对金融危机的反思并浅析中国投资银行发展之路|2018年将爆发金融危机

来源:数码 发布时间:2019-03-12 03:58:47 点击:

  [摘 要]反思此次金融危机,探讨当下一次国际金融预警机制失效时,怎样提高我国防范金融风险的能力;对比美国几大投资银行在此次危机之前的表现,分析我国投资银行的发展之路,提出不仅不能因扼废食,而且还要大力提倡金融领域的创新,继续做大做强我国投资银行业的观点;争取在国际贸易间尽快推进人民币结算业务,使人民币尽快融入国际货币体系,增大别国央行将人民币作为外汇储备的可行性。 [关键词]防范金融风险 投资银行创新国际货币体系改革
  
  肆虐全球的金融危机已接近尾声,这一近八十年来最严重的金融风暴重创了世界经济,虽然危机引起的创伤正在逐步修复,其发源地美国的经济也逐渐走出谷底,但其留下的惨痛教训及对全球经济多层面的冲击将会在今后几十年的经济运行中产生深刻影响。尽管此次危机对中国的实体经济损害相对较小,但在全球经济一体化的背景下,我国经济界尤其是与金融相关的领域在现在和将来已不可避免地、越来越深地融人全球金融和货币体系中去,如此,以下一些问题将必然会被相关人士反复思考:
  (1)在全球金融预警机制失灵或反应迟钝时,怎样有效防范我国的金融风险。
  (2)在我国投资银行发展的进程中,怎样加大创新的力度。
  (3)人民币在迈向国际化的过程中,怎样最大化地增益于我国的经济发展。
  笔者曾在多家内外资银行调研,做过多个相关金融危机的课题,虽然占有的数据未必权威和面面俱到,但从此次金融危机影响我国经济体系从而带来的反思着手,本文拟就以上三个问题做出探讨。
  
  1 问题一
  
  众所周知,中国改革开放30年来,在经济领域取得了世界瞩目的巨大进步,在充分发挥我国低劳动力成本和其它的资源优势下,我国已成为全球制造大国,在此进程中带来的长期国际贸易顺差使我国积累了大量的外汇储备,但怎样利用好这笔巨大的账面财富却不是一个简单轻松的话题。诚然,巨大的美元现金储备可使我国在防范国际性金融危机时能相对从容,但也应该清醒地认识到,这些外汇储备并不是绝对的主权财富。假如美国的实体经济在此次危机中呈现出全面衰退,从而造成美元的急剧贬值,则我国的巨额美元储备会大幅度缩水,改革开放几十年来积累的财富大部分将付之东流,这绝不是危言耸听,前一阶段的迪拜、芬兰、希腊甚或西班牙的国家级财政危机就是一个明显的警示。
  为了尽可能地防范金融危机,某些区域性的组织,像东非共同体:东南亚联盟正在效仿欧盟向地区性的货币联盟迈进,目前中、日、韩也在进行类此的接触,其主要目的就是在国家层面上为有效防范金融风险而采取的实质性措施。但是,当金融风暴的冲击带有全球性、持久性和多灾难性时,仅靠区域性联盟仍是不可能独善其身的,根据我国的实际国情,首先应该在人民币逐步国际化的同时,尽可能地要求国际间贸易采用人民币结算,这样才能有效地将我国经济发展积累的财富主权化,才能在国际金融市场再次出现危机时能更加从容和灵活应对。
  其次,政府除了要稳步推进节能减排、调整结构和大力转变经济增长模式的重要国策外,还要继续扎实地、有效地和持续地改善我国国民的基本福利,大力减少百姓的后顾之比,使我国的高储蓄率逐年下降,让广大国民敢于消费和提高生活质量。此举是拉动内需的核心动力,同时又加大了货币的流动性,使广大人民群众在对社会福利和保险增加信心的同时,将手中的闲置货币流动起来,或敢于消费或二次创业或积极投资,起到直接或间接推动生产力发展的作用。
  然后,要尽快地在规则和技术手段上与国际发达国家的金融市场接轨,这里的含义并非照搬欧美金融市场的条条框框,而是加强学习,加强交流,从骨髓里熟悉各类经济体的市场运作的精华所在,充分理解规则的制定机制和过程,如此,在尽可能短的期限里培养出一批学贯东西、熟知海内外的高智库金融人才,这样方能更深更快地洞察全球金融领域的波涛和暗流,同时在逐步兑现我国对世贸组织的承诺同时,也要逐步利用WTO规则,在世界重要的核心金融市场派驻我国的金融机构,尽可能地做到与国际顶尖的超级金融机构”贴身共舞”,争取在下一个危机的潜伏或早期阶段就能感知和控制风险。
  
  2 问题二
  
  国外一些老牌资本主义国家,以英美为代表,其市场经济历史悠久,运作高效,尤其是各类银行,近百年来在规模上和效益上一直排在世界前列。但是其中投资银行的发展却可谓波涛汹涌、大起大落,众所周知的此次肆虐全球的金融危机的前奏就来自于美国几大投资银行的主要”贡献”。当前关于这次金融危机的相关分析和研讨已接近透彻,主流的结论就是监管的缺失和制度的缺陷,也有人归罪于创新过度,更有人指责为是资本主义制度衰落征兆,本文并不完全苟同以上观点,也不对以上论点展开深入探讨,而是集中对我国的投资银行现状及未来加以分析。
  2.1 回溯我国投资银行的发展轨迹,解放前由于生产力落后和国有经济的极不稳定,基本上没有投资银行的发展空间。解放后由于高度集中管理的计划经济模式,投资银行的概念几乎都不存在。改革开放后尤其是沪深股市的开通,一些由银行、地方财政成立的证券公司逐步发展为一定规模的券商机构,与此同时国外的一些风险投资公司也陆续进入我国,它们都起到了投资银行的功能,但毕竟我国市场经济的历史较短,可供投资银行展开大范围发展和竞争的市场规模相对较小,其主要的业务就是为各类公司的多渠道融资和上市前后提供服务,靠收取佣金作为主要盈利模式,而国内的券商除了发行或销售股票和债券外,其他的业务开展的较少,相应地盈利规模也难以较快发展。这在某种程度上严重制约了我国的资本市场发展,一个典型的特征就是中小企业和众多民营企业融资的渠道少、困难多和代价大,尽管目前的深市的中小板和创业板在这方面前进了一大步,但对于数以万计的国内中小企业,仍是远远不够。基于此,尽快和健康地发展我国的投资银行、并制定相关规划应该早日提上日程。
  2.2 为了借鉴经验和吸取教训,首先要考察发达国家的投资银行。以美国为例,尽管经历了上世纪30年代的《格拉斯・斯蒂格尔法案》的实施和世纪末该法案的撤销,但七十年来,奋发达国家的投资银行均较好地起到了推动市场经济繁荣和经济高速发展的辅助作用,同时其自身的高额利润也使一般的商业银行无法比拟。但进入本世纪来,由于在所谓的“证券化革命”的畸形模式推动下,资本的贪婪性、冒险性和极力躲避监管性得到了集中体现,在一系列的有时甚至令人眼花缭乱的各种“贷款证券化”、“债务抵押债券化”和“多种证券打包化”的各种金融衍生品的充斥下,加上各种利益放大的杠杆化效应,使得美国的股市和楼市的泡沫越吹越大,存在和发展了数百年的西方 银行的监管体系终于又一次在投行领域出现灾难性的巨大漏洞,导致了先是房价下跌引起的次贷危机,接着是大范围的多层面的信用违约掉期危机,然后是大规模的连锁性的银行危机,最后由于资本的流动性急剧凝固产生枯竭性危机,实体经济的危机终于不可避免。可以说,此次美欧的金融危机给全世界的金融市场上了一堂代价昂贵的风险教育课,让人意识到失去监管的银行体系是多么的可怕。
  2.3 危机高峰过后,相当一部分人以美国前五大投行的转制和倒闭为依据,认为投资银行的发展模式走人了死胡同,各种充满创意的金融衍生品是这次危机的罪魁祸首等等,笔者不同意这种观点,美国金融危机的深刻本质远不止所谓的“资产过度证券化”这么简单,创新本身并没有错误,把内容的失误归罪于形式,不止是认识的浮浅,也会导出错误的结论。
  2.4 经过对我国经济特别是金融领域的分析和思考,再与西方投行的横向比较,结合我国因此次危机暴露出的生产过剩严重,重复投资泛滥,高耗能低效率企业众多的实际状况,可以看出当前许多行业面临着大规模重组、兼并甚或淘汰的紧迫局面,这也与今年政府工作报告中把调整经济结构作为近期国策相吻合,而要实现这些目标都离不开资本的转移和流通。传统的商业银行可以协助和参与这个进程,但由于其运营模式的特点或是说对风险的高度防范,使得商业银行很难有效和良性地推动跨行业、跨地区的产业并购活动,而这些业务正是投资银行的特长。
  2.5 结论应该是清晰明了的,英美投资银行的教训应该吸取,经验也应该借鉴,但绝不能因扼废食。在我国应大力扶植投资银行的成规模组建和快速发展,制定适合我国的管理规则和监管体系。对风险的控制和管理不仅靠市场自行调节,还要有政府或其派出机构的定期审计,当然最重要的还是要培养和提高各类投资机构和自然人的风险防范意识,以及及时制定和不断完善相应的法律条款,对由过度贪婪转变到以身试法的各类对象要严加惩处,防止“一管就死,一放就乱”的被动局面。另外,眼下需要尽快采取的措施是,加速培养和引进高端人才,在目前运营稳健的形成规模的券商中有选择地试点和政策倾斜,加大我国金融产品的创新力度,争取快速地发展我国的投资银行体系,为国家的下一步高速发展做出长远贡献。
  
  3 问题三
  
  在问题一的分析中,提到在国际间贸易逐步采用人民币结算,这只是人民币进人世界货币体系的一个初级步骤,为了积极参与国际货币体系和金融秩序的改革,最大化地寻求我国在全球经济系统中的自身利益,应该更深刻地分析此次金融危机的根本原因,应清醒地认识到美国几十年来的提前消费、过度消费、放任国内的民用制造业弱化和外流、国内高额财政赤字等现象掩盖下的以美元为主体的国际货币体系出现的严重问题。相对应的是美国由于常年的贸易逆差,在全球经济总量越来越大时,其所占的相对份额逐渐缩小,这直接反映的是美国经济地位的下降,按照这个进程发展,仅仅靠美元为中心已难以支撑全球的贸易体制和货币体系。近二十年来出现了多个新兴市场经济体,这些经济体要么靠制造业输出,要么靠能源输出,要么靠金融资产输出,在各自壮大的过程中分别积累了巨额外汇储备,这些非主权财富(美国除外)有的购买了相对安全的美国国债,有的就变成了在世界金融市场不断涌动的热钱。值得特别指出的是,美国因为它本身就是美元制造国,又加上大量的种类繁多的金融资产输出,使得在某种意义上,美国也成为了新兴市场,在进入本世纪后美国的房地产泡沫越吹越大时,获利后热钱的流出也进一步加重了此次金融危机灾难的严重性。
  由此引起的分析就是国际货币体系应该也必然会产生变革,只不过目前条件尚未充分成熟,如果国际金融市场再有剧烈的动荡而引起美元地位的不稳定,则变革就会自然发生。目前我国政府尚未就此提出具体建议,而欧洲某些国家提出的回归“布雷顿森林体系”在具体操作上基本没有意义。本文建议,在当前美元垄断地位尚不能根本动摇的大环境下,首先应该稳步而不间断地推进人民币在全球的流动性,逐渐让各国银行在结算、拆借、储蓄和放贷人民币业务中有所获利,以增加各国把人民币作为央行储备的可行�和积极性。然后尽力培养和鼓励我国有实力的巨型国企到国际市场上参与投资和并购,逐步和一些历史悠久、经营稳健、技术先进、渠道稳固通畅的国外较大的跨国公司实施合作,如能参股进而控股则更为有利。再有就是对前文问题二分析观点的呼应,即尽力扩大做强我国的金融企业,丰富繁荣我国自有的金融资产,并稳步推向世界金融市场,参与国际金融领域的合作和竞争,使得人民币早日成为世界重要货币体系之一。笔者坚信如能在以上几个方面扎实推进,则国际化后的人民币必将对我国的长远经济发展带来巨大的全方位收益。
  目前,此次金融风暴已逐渐平息,其核心暴发源美国也已在经历了剧烈动荡和惨痛损失后,在一系列的政府大规模干预并酝酿于最近出台一个新的监管法案,在这些众多措施下,其金融和经济环境渐次企稳,虽然在世界范围内实体经济尚未完全恢复到危机前的状态,但回升的势头已愈显强烈。痛定思痛。世界各国政府和经济界各领域的专家正对这一近八十年来的案例进行有益的分析和研究,笔者经验谈不上丰富,仅就相关我国的金融领域,尤其是投资银行的发展提出了一些粗浅的建议,其中难免不当之处,敬请见砖抛玉、对咎指正。

推荐访问:之路 投资银行 浅析 中国
上一篇:on the contrary [Brilliant,Diamond,Shines,on,the,Globe]
下一篇:最后一页

Copyright @ 2013 - 2018 易啊教育网_免费学习教育网_自学.励志.成长! All Rights Reserved

易啊教育网_免费学习教育网_自学.励志.成长! 版权所有 湘ICP备11019447号-75